亚盘市场行情周三，美元指数在欧盘一度反弹至98.6上方，但随后回吐大部分涨幅，截至目前，美元报价98.38。外汇市场基本面综述美联储联合调查：关税持续困扰企业，预计明年物价上涨4%。美联储理事沃勒：货币政策仍处于限制性区间，仍有降息空间。就业市场表明美联储应继续降息。利率水平比中性利率高出50到100个基点。美媒称若普京拒绝俄乌和平协议，美国将对俄“影子舰队”采取新制裁。白宫回应：暂无任何新决定。美媒：美俄将于本周末在迈阿密就俄乌冲突举行会谈。美国在联邦公报上发布关于瑞士关税的通知，美国已同意修改部分商品的关税税率，预期到2026年第一季度前将成功达成贸易协议。泰国央行：目前没有计划对黄金相关交易征税。机构观点汇总贝伦贝格银行：失业率存在技术性异常，12月非农将打消降息预期失业率从9月的4.4%上升至11月的4.6%，为2021年9月以来的最高水平。表面上看，这似乎意味着美国劳动力市场已从降温转向了崩塌，而且近半年失业率的这种增幅往往会被视作是衰退信号，这将促使美联储鸽派人士推动更多降息。然而，仔细分析后发现，这一升幅无需过度担忧。主要原因是重新进入失业状态的人数意外增加。首次进入失业或因失业开始求职的人数基本保持不变。如果剔除这些外来的人数，11月失业率本应仍为4.4%。此外，这一升幅完全由16-19岁群体推动，该年龄段失业率从9月的13.2%升至11月的16.3%，而20岁及以上人口失业率保持在4.1%。劳工统计局家庭调查的异常低回应率可能解释了16-19岁失业率的突然上升以及劳动参与率的加速上升，也正如鲍威尔所言，这种技术性失真是可能出现的。我们预计2026年1月发布的12月非农数据将会修复这种失业率一次性升高的异常现象，这也价格令美联储在1月份完全没有继续降息的必要。加拿大丰业银行：官方数据未透露非农症结，就业的暗流将迫使美联储快速降息有三个因素表明，实际就业市场可能远比官方数字显示的要疲软。第一，在行业层面上，医疗行业几乎是唯一的亮点。如果剔除医疗行业，过去五个月中有四个月的非农就业人数呈下降趋势。部分医疗行业招聘的增加是因为招聘岗位提供签证，在严格的移民政策下更具吸引力。如果医疗补贴按计划在年底到期，医疗行业的招聘是否会消失？第二，就业报告之所以比表面更差，另一个原因是季节性调整，因素存在异常。9月、10月和11月使用的季节性调整因素均创历史同期新高。第三，未来两轮主要修正预计将在2026年到来，这将使非农就业数据看起来更弱。其中一轮修正与鲍威尔主席在上周新闻发布会上提到的情况相关：自今年4月以来，非农就业人数每月实际比官方数据少约6万，他的话如实反映了这种差距。如果美联储降息，可能会间接助长其他可能损害经济的政策，比如保护主义和过度紧缩的移民政策，从而导致GDP增速预测走弱。然而美联储仍需遵循充分就业和价格稳定的双重使命，因此他们必须对就业走弱做出反应。基于此，我们将本次非农数据视作初步支持美联储1月降息的依据。我们继续认为，美联储将在明年春季将利率下调至3%。荷兰合作银行：欧洲央行降息周期结束，未来首次加息将出现在...欧元区经济在2025年的表现好于市场预期，主要得益于居民消费的韧性、贸易活动影响的前置释放，以及投资回落幅度小于此前预期。展望未来，经济增长在短期内可能有所放缓，但预计将在2026年过程中重新加速。融资环境和价格条件的改善、国防支出的增加以及居民部门的韧性，将在一定程度上对冲持续存在的贸易摩擦、财政约束以及竞争力问题所带来的拖累。我们预计，欧元区经济增速将在2025年达到1.4%，2026年放缓至0.9%，并在2027年回升至1.2%。财政支持将帮助德国经济摆脱停滞状态，但在主要经济体中，西班牙仍将继续领跑。总体而言，较为稳健的增长前景在一定程度上掩盖了来自地缘政治快速变化所带来的风险。通胀方面，预计未来两年通胀水平将大致徘徊在欧洲央行的目标附近。短期风险偏向通胀小幅低于目标，这主要源于能源价格走低，以及亚洲过剩产能推动的低价产品流入。展望2026年，如果经济复苏力度增强，在劳动力持续短缺的背景下，通胀压力可能重新抬头。事实上，从近期服务价格通胀的走势来看，我们仍然观察到一定的粘性，因为过去几年劳动力成本上升向价格端的传导尚未完全结束。我们预计欧洲央行将维持政策利率不变直至2027年初，并在2027年进行两次加息，分别在3月和6月。总体来看，短期通胀风险偏向下行，而中长期风险则偏向上行。荷兰国际银行前瞻英国央行利率决议：鹰鸽阵营4:4激烈对峙，英国央行面临“艰难抉择”英国央行在12月18日会议上按兵不动是否会令市场感到意外？对投资者而言，这无疑将是一个意外；市场定价显示周四降息的概率为90%。鉴于投资者确信程度如此之高，我们同意降息的可能性较大。然而，自11月决议（当时央行以微弱票数决定维持利率不变）以来的消息，并未完全确立此次降息的必然性。10月通胀数据显示食品通胀反弹，且剔除机票后的服务业通胀仍具粘性，尽管两者均略低于央行11月的预测。期待已久的秋季预算案也未能实质性推动更多降息理由。削减能源账单、冻结火车票价等措施将在明年使整体通胀率降低零点几个百分点。在欧洲央行担忧整体CPI处于3.6%的高位及其对预期的潜在连锁反应之际，这有所助益。但更重要的是，预算案若有影响，将在明年带来小幅的新增刺激。最终税收可能每年增加260亿英镑，但在2026财年，预算案新措施带来的收入预计增加不足10亿英镑。要改变货币政策宽松的理由，原本需要更直接的紧缩措施。背景在于，央行对通胀未来走势存在严重分歧。四名鸽派委员指出就业市场疲软及薪资增长下降。四名鹰派委员则担忧食品通胀高企及持续的供给侧约束。自11月决议以来的过去八周内发生的情况，不太可能改变他们的想法，尽管在周四公布决议前会有另一组通胀和就业数据。后续走势更具不确定性。委员会如此分歧意味着只需一两名官员改变观点，就会彻底改变降息节奏。但正如我们在2026年展望中所述，未来几个月英国作为通胀异常值的特征将逐渐减弱，这一点会变得更加明显。（编辑：林雪）
2026-08-12 09:01:07