全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货齐跌，道指期货跌0.07%，标普500指数期货跌0.10%，纳指期货跌0.13%。德国DAX指数跌0.48%，英国富时100指数跌0.07%，法国CAC40指数跌0.81%，欧洲斯托克50指数跌0.65%。
2、市场消息面解读
欧债收益率回落，杰克逊霍尔与地缘政治成市场焦点
⑴周一，欧元区债券收益率普遍下跌，其中作为区域基准的德国10年期国债收益率下跌2.3个基点，至2.7569%。⑵在市场缩减对美联储大幅降息的押注后，投资者正密切关注本周即将举行的杰克逊霍尔研讨会以及地缘政治动态。⑶瑞穗分析师指出，上周市场出现了“熊市陡峭化”走势，即长期债券收益率涨幅超过短期债券，这反映出投资者正提前布局，以应对9月即将回归的债券发行潮。⑷尽管此前有报道称通胀存在上行压力，市场对美联储下月降息25个基点的概率仍保持在85%左右。⑸至于欧洲央行，市场对年底前降息的押注则维持在11个基点，这表明再次降息的可能性约为45%。
油价暴跌在即市场押注通胀逆转，美债收益率曲线陡峭化
⑴美国国债收益率曲线继续陡峭化，其中5年期和30年期国债利差扩大至108.3个基点，为2021年10月以来最阔水平。⑵这一趋势的主要驱动因素包括市场对美联储未来政策的定价，市场预期到明年7月联邦基金利率将累计下调约100个基点。⑶报告还指出，尽管特朗普关税言论引发了潜在通胀担忧，但通胀压力最终将让位于更大的通缩力量，原油期货价格可能跌至每桶30至60美元的区间，从而显著提振经济。⑷此外，报告预计抵押贷款利率将跌至5%或以下，这将强力提振自二战以来最为疲软的美国房地产市场。⑸本周市场焦点将集中在美联储会议纪要和鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话上，以寻找未来政策路径的更多线索。
新兴市场小幅走高投资者聚焦特朗普泽连斯基会谈
在特朗普与乌泽连斯基会谈前，新兴市场资产小幅走高，投资者正关注俄乌和平协议是否会有进展的迹象。MSCI新兴市场股票指数一度上涨0.6%。投资者在本周晚些时候的杰克逊霍尔年会上也保持谨慎，鲍威尔的讲话可能暗示9月降息的可能性。“风险资产的强劲表现已令人瞩目，估值越来越显得紧绷。”德银分析师JimReid带领的团队在一份报告中写道。瑞银全球财富管理首席投资官MarkHaefele团队在报告中表示，鉴于谈判立场差距巨大、战场缺乏决定性进展，“我们预计俄乌冲突将持续到明年。任何谈判进程都会被拉长，因为缺乏信任和目标差距过大，任何协议都可能受到怀疑。”
印度失业率降至5.2%接近历史最低水平
⑴印度2025年7月失业率降至5.2%，较6月的5.6%显著改善，接近4月创下的历史最低纪录5.1%。⑵细分数据显示，男性失业率为5.3%，女性失业率略低至5.2%；15-29岁青年群体失业率仍高达14.9%。⑶该数据反映印度经济在美国加征关税前的强劲表现，若美方9月底前未撤销关税措施，印度关键产业或将面临冲击。
巴西IBC-Br经济活动指数连续两月下滑
⑴巴西2025年6月IBC-Br经济活动指数环比下降0.1%，连续第二个月走低（5月降幅0.7%），表现逊于市场预期的增长0.1%。⑵分项数据显示，农业部门大幅收缩2.3%，工业微降0.1%，服务业和税收均小幅增长0.1%。剔除农业后，指数微升0.1%。⑶该指数同比增速放缓至1.4%，显著低于5月的3.2%。
美关税重创日本汽车产业6月对美出口额同比下降26.7%
日本近期公布的一系列宏观经济和行业企业二季度数据显示，美国政府关税政策重创日本汽车产业，阻碍日本经济复苏。鉴于美关税对日本经济的负面影响日益凸显，日本产业乃至整体经济前景更趋悲观。日本财务省公布的贸易统计数据显示，4月至6月，受美国政府关税政策的影响，日本对美出口连续3个月同比下降，且降幅呈现扩大之势。由于美国对从日本进口的汽车关税税率自4月3日起，由原来的2.5%大幅提升至27.5%，6月日本对美汽车出口额锐减，同比下降26.7%，降幅最大的是九州地区，出口量同比减少67.8%，出口额同比下降76.3%。
能源博弈加剧！欧盟对俄液化天然气依赖未减，进口额同比大增
⑴欧盟统计局数据显示，2025年上半年，欧盟从俄罗斯进口了价值约44.8亿欧元的液化天然气（LNG），高于去年同期的34.7亿欧元。⑵在此期间，欧盟的液化天然气进口总额约为269亿欧元。⑶其中，最大份额的进口来自美国，总价值约为137亿欧元，延续了美国作为欧盟最大液化天然气供应国的地位。⑷统计报告显示，2024年全年，美国曾占欧盟液化天然气进口总量的近45%。⑸尽管欧盟已对俄罗斯的石油和煤炭实施制裁，但由于部分成员国对天然气的持续依赖，欧盟尚未对俄罗斯天然气采取制裁措施。
巴西通胀预期下调，经济增长与利率预测持稳
巴西央行最新调查显示，经济学家们小幅下调了对2025年年度IPCA通胀指数的预期，从之前的5.05%降至4.95%。⑵尽管通胀预期有所缓和，但对于2025年底的Selic基准利率预测仍维持在15.00%，与此前的预期保持一致。⑶此外，经济学家们也维持了对巴西经济增长的预测，预计2025年国内生产总值（GDP）将增长2.21%，2026年则将增长1.87%，均与此前预期持平。⑷对巴西雷亚尔汇率的预测也未发生变化，经济学家们仍预计2025年底和2026年底雷亚尔兑美元汇率将分别维持在5.60和5.70。⑸总体来看，巴西经济前景的多数关键指标保持稳定，仅通胀预期出现了温和下调，显示出市场对经济运行轨迹的看法相对一致。
特朗普提议废除邮寄选票和电子投票机拟推行政令改革选举制度
⑴美国总统特朗普在社交媒体发文称，将推动废除邮寄选票和电子投票机系统。⑵特朗普批评现行投票机器"高度不准确"且成本高昂，主张改用"精确而复杂的水印纸"进行投票。⑶其表示将通过签署行政命令推动选举改革，要求各州在2026年中期选举执行联邦政府指令。⑷特朗普强调美国是目前"世界上唯一使用邮寄投票的国家"，改革将确保选举结果"毫无疑问"。
德国10年期国债收益率小幅回落市场调整美联储降息预期
⑴德国10年期国债收益率从上周创下的四个半月高点2.78%回落至2.75%，因交易员削减对美联储激进降息的押注。市场焦点转向华盛顿，泽连斯基及欧盟领导人将在特朗普与普京会谈后与其会晤。⑵尽管相关提案细节尚不明确，但市场正密切关注潜在的地缘政治影响。投资者同时等待美联储杰克逊霍尔研讨会，预计主席鲍威尔将为政策前景提供指引。⑶最新市场定价显示，美联储9月降息25个基点的概率为85%，此前通胀数据显示潜在价格压力顽固，令50个基点降息预期降温。⑷欧洲央行方面，7月按兵不动后市场预期保持稳定，目前仅定价年底前降息11个基点，意味着再次降息概率不足50%。⑸投资者还将关注欧元区PMI初值，以寻找经济动能线索。二季度GDP仅增长0.1%，通胀率维持在2%水平。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间20：23，欧元/美元下跌，现报1.1673，跌幅0.26%。纽市盘前，（欧元兑美元）的价格在最后一个交易日下跌，试图获得可能有助于其恢复和再次上涨的积极势头，以摆脱（RSI）的明显超买状况，特别是随着负面信号的出现，其在EMA50上方交易所代表的动态支持的持续，在限制其短期交易的小牛市通道范围内移动。
英镑/美元：截止北京时间20：23，英镑/美元下跌，现报1.3539，跌幅0.13%。纽市盘前，（GBPUSD）价格在最后一个交易日小幅上涨，准备攻击1.3585的关键阻力位，在短期基础上看涨修正波的主导下，表明买方力量在交易中的主导地位，特别是由于其交易高于EMA50的持续积极支持，另一方面，我们注意到（RSI）在达到超买水平后出现了负面信号，这可能会暂时减缓价格的积极移动，因为它需要卸载超买条件，为实现未来的更多目标开辟了道路。
现货黄金：截止北京时间20：23，现货黄金上涨，现报3346.74，涨幅0.34%。纽市盘前，（黄金）价格在最后一盘中下跌，受到测试短期交易限制交易的看跌修正通道顶部的影响，其交易低于EMA50的负面压力仍在继续，在达到超买水平后，随着（RSI）负重叠信号的开始，负面势头加剧，消除短期内的复苏机会。
现货白银：截止北京时间20：23，现货白银上涨，现报38.164，涨幅0.48%。纽市盘前，（白银）价格在最后一个盘中交易中走高，重新测试了38.20美元的阻力，同时重新测试了短期基础上的小幅看涨趋势线，因此，随着（RSI）上出现负重叠信号，白银价格反弹走低，在达到超买水平后，与价格走势相比有所夸大，由于交易低于EMA50，白银价格仍处于负压力下。
原油市场：截止北京时间20：23，美油上涨，现报62.180，涨幅0.34%。纽市盘前，（原油）价格在最后一个日内交易中以有限的涨幅结算，受关键支撑位62.00美元的稳定性获得一些看涨动力的影响，试图在（RSI）上卸载一些明显的超卖条件，特别是随着积极信号的出现，在其交易低于EMA50时，增加了价格的更多负面动力。
4、机构观点
德商银行：关税或推高美国通胀并拖累美元
德国商业银行的MichaelPfister在报告中表示，美国企业可能将关税成本转嫁给消费者，这将加剧对经济的担忧，并导致美元走弱。这会增加通胀压力，并可能迫使消费者减少支出。“由于美国消费者是美国增长的主要驱动力，这可能会加深对实体经济的担忧。”更高的通胀数据可能会愈发明显。然而，考虑到美联储面临降息的政治压力，在这种情形下美联储是否会停止政策宽松仍存疑问。德商银行预计，欧元兑美元EUR/USD将稳步上涨直至2026年底。