全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货齐涨，道指期货涨0.27%，标普500指数期货涨0.03%，纳指期货涨0.12%。德国DAX指数涨0.16%，英国富时100指数跌0.07%，法国CAC40指数涨0.14%，欧洲斯托克50指数涨0.16%。
2、市场消息面解读
美债市场多重利好汇集，美联储缩表终点引爆购债潮
⑴美债市场交易量持续低迷，10年期收益率在4%心理关口下方窄幅波动，反映市场已充分定价美联储降息、结束缩表及贸易形势缓和等多重利好。⑵美联储即将实施的资产负债表重构计划将成为关键变量——为维持6.5万亿美元规模，每年数千亿美元再投资将集中涌向中长期债券，显著压窄期限溢价。⑶当前缩表节奏为每月350亿美元MBS与50亿美元国债，政策转换后抵押贷款证券到期本金将全部转向国债投资，直接强化7-10年期限品种需求。⑷日内关注住房数据与消费者信心调查，技术面倾向区间交易，10年期收益率或在3.96%-3.99%震荡，7年期新债发行将检验市场需求承接力。
委内瑞拉暂停同特立尼达和多巴哥的天然气合作协议
委内瑞拉总统马杜罗27日通过国家电视台发表讲话说，委方已决定暂停推进同特立尼达和多巴哥的天然气合作协议。马杜罗表示，这一决定是回应特多为美国在加勒比地区所谓“缉毒”行动提供支持。该决定已提交委内瑞拉最高法院和全国代表大会。特多与委内瑞拉隔帕里亚湾相望，海岸线间隔最近处仅约10公里。两国于2015年签署能源合作协议，涵盖联合开发天然气田及基础设施建设等内容，有效期为10年。该协议于今年2月自动续期5年。
欧元区债收益率连跌两日，央行议息前市场转向谨慎
⑴欧元区国债收益率连续两个交易日小幅下行，德国10年期国债收益率微降0.5基点至2.61%，回吐周五部分涨幅。⑵市场全面定价美联储周三降息25基点，但对欧洲央行后续行动预期保守——货币市场仅定价2026年9月前降息概率54%。⑶太平洋投资管理公司判断欧洲央行降息周期已结束，当前2%存款利率可能已被多数委员视为中性水平中点。⑷法国财政担忧持续，10年期法德利差维持在80.50基点，机构认为政治妥协可能导致财政状况进一步恶化。
欧盟敲定2026年波罗的海捕捞限额，多鱼种配额调整
⑴欧盟理事会就2026年波罗的海关键鱼种捕捞限额达成协议，涵盖鲱鱼、西鲱、鳕鱼、鲑鱼及比目鱼等主要经济鱼种。⑵此次限额设定基于海洋资源可持续管理原则，旨在平衡渔业经济与生态保护双重目标。⑶具体配额方案将直接影响环波罗的海国家渔业生产，各国需依据新限额调整明年捕捞作业计划。
英国央行降息预期推迟，政策转向或待明年一季度
⑴63位经济学家中54位预计英央行11月6日维持利率4.00%不变，超过半数（34位）认为今年将暂停降息，显著逆转上月70%预测本季降息的预期。⑵利率期货显示12月前降息概率已从75%降至58%，但仍有35位经济学家预测明年3月底前利率将降至3.75%，超60%预计二季度降至3.50%。⑶通胀预期从本季3.6%逐步回落至2026年底2.3%，配合失业率升至4.9%及平稳经济增长，为后续宽松创造条件。⑷11月26日预算案若以增税为主导且未大幅增加支出，可能为12月降息开启窗口，政策节奏将取决于数据表现与财政措施。
加拿大央行降息悬念：数据分歧或限制加元跌幅
⑴市场对加拿大央行周三降息25基点的预期概率达83%，但34位经济学家中仍有11位预测按兵不动，反映决策存在不确定性。⑵若实施降息，政策利率将降至2.25%，触及央行中性利率区间下限，通胀持续高于目标可能引发决策层对进一步宽松的阻力。⑶央行行长麦克勒姆或采取观望态度，避免释放明确前瞻指引，这将限制加元下跌空间——当前市场已定价明年1月前累计降息35基点。
德国五年期国债发行平稳，认购倍数小幅改善
⑴德国成功发行30.2亿欧元五年期联邦债券，平均收益率为2.21%，较前次发行的2.31%有所下降。⑵本次拍卖投标覆盖倍数达到1.2倍，略高于前次的1.1倍，显示市场需求保持稳定。⑶债券票面利率设定为2.20%，收益率的小幅下行与认购倍数的微升反映欧元区核心国家债券仍受市场青睐。
印度国债外资持仓创新高，多元化需求与降息预期双轮驱动
⑴外资持有印度政府债券规模突破3.11万亿卢比（约353.5亿美元）历史新高，在全口径发行量中占比达6.8%，完全准入渠道债券成为主要配置标的。⑵三大国际指数相继纳入印度债券，叠加美元疲软与新兴市场本地债务需求，推动全球资金寻求多元化配置。⑶印度央行年内已降息100基点并释放进一步宽松信号，市场普遍预期12月将再降息25基点，低通胀与鸽派指引形成有利环境。⑷央行本月单日抛售50亿美元捍卫卢比汇率的行动增强外资信心，政治稳定性与贸易谈判进展共同构成吸引力。
西班牙政治风波难撼债券市场信心
⑴西班牙执政联盟失去加泰罗尼亚分离主义政党常态支持，导致政府面临146席对176席的议会劣势，2026年预算通过前景黯淡。⑵若预算案再度流产，将延续2023年预算框架，但这不会动摇债券市场需求——2025年财政赤字占比预计降至2.5%-2.8%，远低于欧盟3%红线。⑶疫情后经济表现持续领跑欧盟，2022-2024年增速超欧盟均值2个百分点，尽管2026年增长可能放缓至2.0%，但稳固基本面构成债市支撑。⑷参议院已启动宪法诉讼程序，政府需在一个月内提交预算案，但政治僵局对国债利差的影响远低于法国同类风险。
意大利经济信心逆风上扬，双项指标超预期
⑴意大利10月商业信心指数从9月的93.7升至94.3，制造业子指数从87.4升至88.3，双双超越分析师预期。⑵消费者信心连续两个月攀升至97.6，较9月96.8明显提升，主要受经济前景预期与家庭储蓄能力改善推动。⑶尽管面临季度经济萎缩0.1%及政府下调增长预期的压力，但国际评级机构近两月相继上调其信用评级。⑷零售与建筑领域信心同步增长，服务业略有回落，显示欧元区第三大经济体正显现韧性。
美联储6.6万亿资产负债表面临关键拐点
⑴美联储本周会议将决定是否立即停止持续三年的资产负债表缩减，当前规模为6.6万亿美元，较2022年近9万亿峰值已显著收缩。⑵隔夜融资市场压力超预期加剧，推动基准利率逼近4%-4.25%目标区间上限，表明银行体系流动性充裕度正在下降。⑶货币市场基金存款缓冲设施已近枯竭，较2023年2.2万亿美元峰值大幅萎缩，导致每月200亿美元缩表规模直接消耗银行准备金。⑷决策层需在政治成本与市场稳定间寻求平衡，2019年因过度抽离流动性引发的利率飙升教训令官员对退出时机尤为谨慎。⑸尽管存在延续缩表至年底的选项，但机构分析师警告继续收缩将边际增加隔夜贷款利率波动风险，且实际收益有限。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间20：23，欧元/美元上涨，现报1.1653，涨幅0.07%。纽市盘前，（欧元兑美元）的价格在最后一个交易日艰难上涨，在达到超买水平后，相对强度指标上出现了负面信号，试图摆脱这种超买状况，这降低了最后的涨幅，因为其交易高于EMA50，在短期看涨修正趋势的主导下，其沿着趋势线交易，加强了该轨道的稳定性。
英镑/美元：截止北京时间20：23，英镑/美元下跌，现报1.3304，跌幅0.24%。纽市盘前，（GBPUSD）在其最后一次日内交易中价格上涨，受到相对强弱指标的积极信号支持。该货币对正试图在短期内修正主要的下跌趋势，但由于其交易价格低于EMA50，负面压力仍在持续，这降低了价格在未来一段时间内恢复的机会。特别是相对强弱指标在价格走势对比下达到超买水平，这暗示可能形成负向背离，从而加剧负面压力。
现货黄金：截止北京时间20：23，现货黄金下跌，现报3925.68，跌幅1.38%。纽市盘前，（黄金）的价格在最近一次盘中交易中进一步下跌，跌破了3950美元支撑位，这一支撑位在我们之前的分析中曾作为目标。在看跌的修正波占主导地位并沿陡峭的趋势线交易的情况下，这表明了下行轨迹的强度和稳定性，尤其是在相对强弱指标出现负面信号的情况下，尽管已经达到超卖水平。
现货白银：截止北京时间20：23，现货白银下跌，现报46.458，跌幅0.89%。纽市盘前，在最近的盘中交易中，（白银）的价格下跌，逼近关键支撑位$45.90，这代表了我们预期的目标。在短期内，受看跌修正趋势主导的影响，同时其交易沿支撑趋势线进行，加上在EMA50下方交易带来的持续负面压力，以及在相对强弱指标上释放超卖状态，整体负面压力加剧。
原油市场：截止北京时间20：23，美油下跌，现报60.460，跌幅1.39%。纽市盘前，（原油）价格在最后一个交易日下跌，试图寻找一个上涨的低点，以此作为基础，帮助其获得复苏所需的看涨动力，在卸载其超卖条件后，相对强度指标上出现负面信号，在EMA50上方交易所代表的动态支撑的持续中，以及在短期看涨修正趋势的主导下。
4、机构观点
三菱日联：英镑或因降息预期与增长担忧继续承压
三菱日联经济学家德里克·哈尔彭尼表示，由于市场对英国央行进一步降息的预期上升，以及对英国经济增长的担忧，英镑在短期内可能会继续对欧元走弱。他指出，上周英国通胀数据低于预期，促使市场押注英国央行可能比预期更早再次降息。三菱日联预计，欧元兑英镑可能升至0.9000。不过，该行也认为，如果英国财政大臣里夫斯能在下月预算中增加足够的财政空间以提升投资者信心，英镑仍有反弹的可能。