全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货涨跌不一，道指期货涨0.04%，标普500指数期货跌0.08%，纳指期货跌0.24%。德国DAX指数涨0.55%，英国富时100指数跌0.65%，法国CAC40指数跌0.15%，欧洲斯托克50指数跌0.15%。
2、市场消息面解读
美债收益率居高，全球利差显著，凸显货币政策与增长预期分化
⑴当前美国两年期国债收益率为3.463%，显著高于除英国（3.677%）和澳大利亚（4.068%）外的主要发达国家。与德国两年期国债（2.087%）相比，美国存在137.6个基点的正利差。⑵在十年期国债方面，美国收益率为4.141%，同样大幅高于欧元区核心国家。德国十年期国债收益率为2.802%，与美国存在133.9个基点的负利差，反映出市场对两者经济前景与货币政策路径的显著不同预期。⑶以德国为基准进行比较，其两年期与十年期收益率在欧元区内处于最低区间，与比利时、法国等国的正利差较小，显示出其作为欧元区核心避险资产的地位。⑷英国国债收益率在长短端均明显高于美国及欧元区国家，凸显其面临不同的通胀与增长环境。日本国债收益率在主要经济体中保持最低水平，长短期利差结构进一步印证其宽松货币政策的持续性。
战略优先，欧洲或对格陵兰岛议题采取克制态度
⑴凯投宏观首席欧洲经济学家安德鲁·肯宁汉姆指出，除非事态发展到极度极端的地步，否则欧洲领导人将把维持与美国的合作关系置于对格陵兰岛主权问题的担忧之上。⑵在特朗普总统重申美国应收购格陵兰岛的观点后，肯宁汉姆分析认为，欧洲在乌克兰危机及更广泛的北约联盟等核心战略目标上，仍需依赖美国的支持。⑶他表示，任何欧盟对美国在格陵兰岛问题上行动的反对，都可能像去年贸易摩擦期间一样，经过精确权衡以避免事态升级，同时欧盟也希望避免再度激化双边贸易紧张关系。
美联储理事否认角逐主席之位，欧元区通胀达标，市场聚焦非农与关税裁决
⑴美联储理事斯蒂芬·米兰在电视采访中表示，他未曾与特朗普总统就担任下一任美联储主席一事进行沟通，也未主动争取该职位。他确认自己并非特朗普考虑的最后候选人之一。⑵欧元区12月年通胀率降至2%，达到欧洲央行目标水平，且服务业价格增速小幅放缓至3.4%。这强化了货币政策将在近期保持稳定的市场观点。⑶美国最高法院将周五定为发布裁决意见日，市场预期其可能对特朗普依据《国际紧急经济权力法》实施的全球关税案作出裁定。分析师此前多预计该裁决将于1月底前公布。⑷特朗普总统表示，委内瑞拉过渡当局将向美国提供3000万至5000万桶受制裁石油，出售所得将由白宫监管，用于惠及两国。他指示能源部长执行相关运输与销售计划。⑸中国外汇储备在美元走弱的背景下于12月增加115亿美元，至3.358万亿美元。全年贸易顺差扩大引发了关于人民币汇率管理的讨论。⑹里士满联储主席托马斯·巴尔金指出，企业通过提升自动化、降低员工流失率及减少招聘来驱动生产率提升，从而抵消了成本传导受阻对利润的挤压，这也对招聘构成压力。⑺破产汽车零部件供应商FirstBrands的无债权人委员会指控，犹他州金融公司OnsetFinancial以“高利贷”利率向其提供贷款，作为与高管回扣计划的一部分，回报率超过300%。
航向突变，“马里内拉”号油轮转向南行并减速
⑴油轮追踪网站最新数据显示，“马里内拉”号油轮在过去一小时内航向发生突然改变，并降低了航速。⑵该船自北京时间19:26起，突然转向南方航行，并将航速降至8节。⑶目前，该油轮位于冰岛海岸以南约200公里（124英里）处。此前两天的船舶自动识别系统跟踪数据表明，其曾向东北方向航行，经过不列颠群岛西海岸。
降息预期博弈，经济数据成关键，英镑面临下行风险
⑴CityIndex分析师法瓦德·拉扎克扎达指出，如果英国央行今年的降息幅度超过当前市场预期，英镑汇率可能会走弱。⑵伦敦证交所集团数据显示，目前市场仅完全定价了英国央行今年进行一次25基点的降息（将利率从3.75%降至3.5%）。⑶然而，这一利率路径的实现取决于通胀回落至目标水平的速度，以及经济增长是否持续放缓。⑷拉扎克扎达表示：“如果去通胀进程随着经济活动低迷而加速，英国央行可能会被迫采取更积极的宽松政策，到2026年底基准利率可能降至3%左右。”
资金面持续紧张，市场押注降息，美国国债回购利率高位企稳
⑴周三，美国国债一般抵押品回购利率开盘报3.69%，较前一交易日走强1个基点。尽管周三的资金流动通常因结算压力较小而压低隔夜利率，但昨日在210亿美元现金注入后，利率仍从3.68%的弱势开盘升至3.71%收盘，显示下行阻力。⑵这主要源于市场中抵押品多头头寸依然巨大，近期一级交易商调查显示，其短期国债和短期息票债券的合计持仓增加了38.7%。当前3.69%的水平与美联储将利率走廊调整至3.50%-3.75%后，逆回购操作时的平均隔夜利率持平。⑶今日逆回购操作定于美东时间下午1:15进行，利率为3.50%。在明日的国债拍卖公告前，3年、10年及30年期国债需求稳定，交易溢价分别为11、11及6个基点。⑷联邦基金期货目前定价显示，市场预期美联储在1月及3月政策会议上降息25个基点的概率分别为16%和44%。3个月期隔夜指数掉期价格显示，市场预计未来90天内降息25个基点的概率为50%。⑸今日将进行4个月期国债拍卖，非竞争性投标于美东时间上午11:00截止，竞争性投标于11:30截止。昨日拍卖的6周期国债停止利率为3.560%。有隔夜融资利率期货多数合约上涨2-2.5个基点。
巨头博弈升级，华纳拒绝派拉蒙新要约，坚守网飞交易
⑴华纳兄弟探索公司董事会周三一致建议股东拒绝派拉蒙修改后的敌意收购要约，认为其与网飞达成的现有交易更具价值。⑵华纳在致股东的公开信中表示，派拉蒙修改后的报价，相比网飞为其影视工作室及HBOMax流媒体服务支付的720亿美元交易，“并不优越，甚至无法相提并论”。⑶派拉蒙近期修改了其对整个公司779亿美元的全现金收购要约，希望促使华纳放弃与流媒体巨头网飞的协议。修改内容包括获得亿万富翁拉里·埃里森个人对404亿美元股权融资的，并将交易失败的分手费提高至与网飞同等的58亿美元。⑷华纳董事会认为派拉蒙的最新报价“仍然不足，尤其是考虑到其将提供的价值不够”，并提及交易完成的不确定性及交易失败对股东的潜在风险。⑸华纳指出，若转向派拉蒙交易，将产生数十亿美元的额外成本，包括需向网飞支付的28亿美元终止费，以及因无法完成债务交换而产生的15亿美元费用。⑹华纳将派拉蒙的收购定性为“事实上”的杠杆收购，并警告此类交易风险随债务规模增加而上升，买家及其融资方可能在交易完成前试图重新谈判条款。⑺华纳股东需在1月21日前决定是否接受派拉蒙的要约。网飞此前同意以每股27.75美元的现金加股票收购华纳分拆后的影视工作室及HBOMax，而派拉蒙的报价为每股30美元收购整个华纳。⑻任何与华纳竞购方达成的交易均需获得监管批准。一些立法者及其他方面，包括特朗普总统，已对网飞若收购HBOMax可能获得的市场份额表示担忧。网飞高管表示对通过监管审查有信心。⑼派拉蒙则辩称其提案比网飞的交易拥有更清晰的监管获批路径。好莱坞工会对两种潜在的合并方案及其对工人的可能影响均表示关切。
利率下行激发需求，美国抵押贷款申请量环比激增
⑴根据最新数据，在截至1月2日当周，美国抵押贷款银行家协会经季节调整的抵押贷款申请指数环比大幅上升36.1%，尽管较四周前水平仍下降35.2%。⑵分类别来看，购房抵押贷款申请量环比增长27.9%，再融资申请量环比激增43.3%，显示出利率变动对市场活动的显著刺激。⑶从贷款类型分析，固定利率抵押贷款申请环比增长38.0%，而可调利率抵押贷款申请环比增长12.9%。政府类贷款申请环比增幅高达46.5%。⑷利率环境方面，各类抵押贷款利率普遍较前一周下降。其中，30年期固定利率抵押贷款合同利率下降7个基点至6.25%，15年期固定利率下降5个基点至5.64%。⑸值得注意的是，5年期可调利率抵押贷款合同利率上升29个基点至5.90%，这可能部分解释了其申请量增幅相对较小的原因。整体来看，抵押贷款利率较一年前已显著下降，这是推动申请量同比增长50.0%的关键因素。
美乌代表将再会巴黎，泽连斯基点明下一阶段谈判的核心障碍
乌克兰总统泽连斯基表示，随着谈判代表在安全保障议题上取得进展，其团队将开始与美国特朗普特使就“最棘手的问题”展开讨论。随着美国、乌克兰和欧洲方面正努力在向俄罗斯提交最终协议前清除剩余障碍，谈判焦点将转向此前高度敏感的领土争端以及对被俄军占领的欧洲最大核电站——扎波罗热核电站的控制权问题。此前，欧洲领导人对美国支持乌克兰长期寻求的安全保障表示欢迎。随后，美乌双方谈判代表将在巴黎举行新一轮会晤。泽连斯基强调，当前最困难的议题集中在乌克兰东部的领土划分，以及自战争初期即被俄方控制的扎波罗热核电站的未来处置方案。
德国十年期国债收益率因数据疲软下跌
⑴德国十年期国债收益率跌至2.8%以下，触及12月初以来最低水平，因一系列弱于预期的经济数据抑制了市场对欧洲央行年底前加息的预期。⑵欧盟统计局数据显示，欧元区12月消费者价格通胀放缓至2%的四个月低点，回到欧洲央行的中期目标。⑶剔除能源、食品、酒类和烟草的核心通胀率降至2.3%，略低于2.4%的预期。⑷在德国，12月年通胀率放缓至1.8%，不及预期，且自2024年9月以来首次跌破欧洲央行2%的目标。⑸德国经济势头也显示出减弱迹象，11月零售销售下降0.6%，为5月以来最大降幅，而预期为增长0.2%。⑹因此，货币市场目前预计欧洲央行在2026年12月前加息的可能性几乎为零。
法国十年期国债收益率跌至一个月低点
⑴法国十年期国债收益率滑向3.5%，触及12月初以来的最低水平，因投资者消化了弱于预期的通胀数据并等待该国预算谈判进展。⑵欧元区初步数据显示，12月通胀率放缓至2%的四个月低点，回到欧洲央行的中期目标，而核心通胀率降至2.3%，略低于2.4%的预期。⑶在法国，欧盟调和消费者价格指数同比仅上涨0.7%，为5月以来最弱读数，低于0.8%的预期。⑷市场关注点也集中在法国计划于2026年发行的创纪录的3100亿欧元债务上。⑸由于立法者未能在12月通过2026年财政法案，政府在新一年开始时尚无获批预算。⑹为确保持续获得资金，当局已援引一项特殊紧急预算法，在新法案通过前暂时沿用去年预算。
保守党议员“反水”投奔，改革党布局伦敦，剑指2028市长宝座
⑴英国改革党宣布，前检察官莱拉·坎宁安将作为该党候选人，参加2028年的伦敦市长选举。此举表明奈杰尔·法拉奇领导的这一民粹主义团体正寻求在英国首都建立并扩大其支持基础。⑵该党周三表示，坎宁安去年从保守党转投改革党，她将成为该党参加今年5月伦敦全市地方议会选举的代表人物。在转换党派时，她成为了改革党在伦敦的首位议员，任职于威斯敏斯特市议会。⑶尽管改革党自去年4月以来在全国民调中处于领先地位，但在伦敦争取支持仍面临一场硬仗。该党目前在伦敦没有国会议员，且在2024年大选中于伦敦仅获得8.7%的选票。⑷同年，该党的市长候选人霍华德·考克斯在伦敦仅获得了3.2%的选票。现任市长萨迪克·汗自2016年起担任此职，他一直受到美国前总统特朗普的批评，而改革党领袖法拉奇正是特朗普的盟友。
通胀趋近目标，欧央行或按兵不动，工资增长放缓成关键变量
⑴德国商业银行分析师文森特·斯塔默指出，在过去两年欧元区通胀率平均略高于欧洲央行2%的目标后，今年通胀水平可能达到或略低于该目标。⑵他认为，能源价格上涨的影响将从同比数据中消失，在基数效应推动下，通胀率有望进一步下降。⑶同时，法国和意大利等主要经济体的工资增长通胀也已出现放缓迹象。⑷斯塔默预计，受上述因素影响，目前为2.3%的核心通胀率也可能逐步向2%的目标水平靠拢。⑸然而，他并不预期欧洲央行会因此进一步降息，部分原因是欧洲央行行长拉加德此前已表示，该行将在政策决策中中和基数效应所带来的波动影响。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间21：20，欧元/美元下跌，现报1.1686，跌幅0.03%。纽市盘前，（欧元兑美元）的价格在最后一个交易日下跌，试图寻找上涨的低点，以此作为基础，可能有助于其获得复苏所需的看涨动力，在短期基础上沿着趋势线交易，随着相对强度指标上积极信号的出现，在达到超卖水平后，另一方面，由于其交易低于EMA50，这对货币仍处于负面压力下，这可能会阻碍近期的复苏尝试。
英镑/美元：截止北京时间21：20，英镑/美元下跌，现报1.3489，跌幅0.09%。纽市盘前，由于依赖EMA50的支撑，GBPUSD在最后一个交易日上涨，获得了帮助其实现这些收益的看涨动力，准备到达1.3525的顽固阻力，主要看涨趋势在短期基础上占主导地位，并沿着支撑趋势线交易，相对强度指标上出现了积极的重叠信号，在达到与价格走势相比夸大的超卖水平后，表明开始形成积极的背离。
现货黄金：截止北京时间21：20，现货黄金下跌，现报4436.85，跌幅1.28%。纽市盘前，（黄金）价格在其最近的盘中水平上上涨，由于其依赖于EMA50的支撑，获得了帮助其实现这些收益的看涨势头，在短期主要看涨趋势占主导地位的情况下，其交易沿着该轨道的支撑趋势线进行，这种上涨是在卸载相对强度指标的超买条件后发生的，这使得指标进入了与价格走势相比夸大的超卖水平，以表明正在经历新的看涨势头。
现货白银：截止北京时间21：20，现货白银下跌，现报77.961，跌幅4.02%。纽市盘前，由于支撑稳定在78.10美元，白银价格在盘中的最后一个交易中上涨，在卸载相对强度指标上的超买条件后获得了一些看涨动力，与价格走势相比，现在进入了夸大的超卖水平，表明在短期主要看涨趋势占主导地位的情况下，看跌动力正在消退，其交易沿着该趋势的支撑趋势线进行。
原油市场：截止北京时间21：20，美油上涨，现报57.140，涨幅0.02%。纽市盘前，（原油）价格在最近的盘中交易中上涨，试图恢复之前的一些损失，并试图在相对强度指标上卸载一些明显的超卖条件，特别是在短期主要熊市趋势占主导地位的情况下，从那里出现了积极的信号，由于其交易低于EMA50，继续存在负面压力，降低了近期全面复苏的机会。
4、机构观点
摩根资管：新加坡金管局2026年料维持政策不变
⑴摩根资产管理的AidanShevlin表示，新加坡金融管理局2026年预计不会进一步放宽政策，并可能维持新加坡元名义有效汇率政策设定不变。⑵鉴于对关税给新加坡贸易依赖型经济造成的影响以及通胀放缓的担忧，该央行于2025年开始放宽政策。⑶不过，新加坡金管局自去年4月以来一直按兵不动，将其政策维持在适度限制性立场。⑷他指出，随着经济增长强劲和不确定性降低，新加坡金管局认为其目前的政策立场是适当的，可在支持增长的同时抑制通胀。
丹麦银行：挪威拟发10年期国债印证谨慎立场，但预计拍卖需求稳健
丹麦银行分析师指出，挪威政府计划通过银团发行规模达150亿-200亿挪威克朗的10年期债券，这印证了该行对挪威债券持谨慎态度的合理性。不过，该行首席分析师Jens?Peter?Sorensen表示，尽管存在供应压力及外国投资者参与度下降等不利因素，预计周三（债券拍卖日）的市场需求仍可能保持稳健。他强调，当前10年期债券的绝对收益率水平及其资产互换利差均优于2025年同期，为2026年提供了更有利的起点。此次发行是挪威依据2026年发债指引，在1月或2月进行的例行银团发债操作。